星空体育篮球:此公司冲刺IPO！握独家牌照中车是大客户取消“补流”！

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  4月21日，温州益坤电气股份有限公司（下称“益坤电气”）将于北交所IPO上会，拟募资1.55亿元，分别投入绝缘保护电气系列新产品扩产项目和研发中心建设项目。

  本次IPO一开始，公司拟募资2亿元，最终在监管层反复问询的压力下删除补流项目。凭借独家牌照，益坤电气构建起护城河。其高端产品较常规产品定价竟然一度高达46倍。

  公司产品主要使用在于国内轨道交通及国内外电力系统等领域，上述领域需求受国家宏观经济发展、经济运行周期、产业政策支持力度、区域经济发展规划及财政支出能力等多种因素影响。近年来，国内外轨道交通或电力系统行业的发展持续，下游需求稳定。

  报告期内，公司营业收入分别为28407.55万元、33897.89万元和37292.74万元，归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为4206.97万元、5419.64万元和5768.73万元，整体有所增长。

  避雷器业务是公司核心支柱，报告期内其出售的收益分别为11428.07万元、16810.36万元、15136.35万元，占各期主要经营业务收入的比例分别达40.62%、50.11%、41.15%，是公司最主要的收入来源。

  报告期内，公司业绩增长大多数来源于轨道交通领域避雷器及绝缘子的销售增长。有必要注意一下的是，公司高性能避雷器、绝缘子毛利率大幅高于常规产品。

  具体来看，报告期内高性能避雷器的平均单价一度由3315.07元增长至4620.88元，常规避雷器单价约100元。定价差异一度高达46倍。

  对此，公司解释称，由于高性能产品的尺寸重量通常更大、用料成本更高，生产的全部过程更为复杂且控制精度要求更高、性能指标更为严格，因此，其材料、人工、制费等更高，报告期内，高性能避雷器平均成本是常规避雷器的7-9倍，高性能绝缘子平均成本是常规绝缘子的9-12倍。

  在问询回复中，公司结合最新数据，阐明了高性能产品在制作标准上与常规产品的差异。但具体到单位成本披露，均表示“已申请豁免披露”。

  公司产品销售涉及到CRCC认证。CRCC为中国国家铁路集团有限公司旗下中铁检验认证中心有限公司，其中避雷器认证共包括针对27.5kV避雷器、动车组避雷器、铁道机车避雷器三类认证。CRCC产品认证流程最重要的包含认证委托、初始工厂检查、产品抽样检验检测、认证结果评价、获证后监督等核心环节，从生产商提交申请至认证完成常常要1年时间。

  截至2025年7月31日，全国通过避雷器产品认证且仍在有效期内的企业仅有11家，益坤电气是国内目前唯一一家拥有全部3项避雷器CRCC产品认证的企业，也是国内目前少数拥有动车组、铁道机车避雷器资质认证的企业之一。

  也许，“独家牌照”才是公司能以数十倍差异来区分定价“常规”和“高性能”产品的底气。

  2023年、2024年，金冠电气研发费用率为6.55%、5.37%，平高电气（平高东芝为其与日本东芝合营公司）为4.73%、4.44%。相比之下，上述两家公司均超过益坤电气研发费用率4.50%、4.35%。

  另一方面2025年，大连北方、陕西长龙在中国中车及子公司的车辆用避雷器领域获得项目，北京铁道研究所、郑州中天在车辆用绝缘子项目中标。

  截至报告期期末，余燕坤直接持有公司2.60%股份；余明宣直接持有公司21.84%股份，并通过其任执行事务合伙人的益坤创服、益垚创服分别控制公司5.69%、5.24%股份；余敏源直接持有公司19.26%股份；余燕坤为余明宣、余敏源父亲，三人签署了《共同控制协议书》和《共同控制协议书之补充协议》，约定确认三人共同控制公司；三人现合计直接和间接控制公司54.63%的股份，为公司共同实际控制人。同时，因益坤创服、益垚创服为实际控制人余明宣控制的员工持股平台，为实际控制人的一致行动人。

  值得注意的是，公司此次IPO募资金额和项目较最初有变化。公司取消了补流项目。

  也就是说，连续四年累计派发现金总额达7280万元，远超于公司最初IPO申报时，拟募集补流的金额4500万元。有钱分红却没钱补流，此举触发监管两轮重点问询。

  监管层两次点明要求公司结合分红情况等，分析说明补充流动资金的必要性，说明补流测算依据是否谨慎、合理，募集资金用于补充流动资金是否必要。

  财务多个方面数据显示，截至2025年末，公司资产负债率仅28.10%，远低于行业中等水准，货币资金虽有所下滑，但仍可覆盖短期借款，无刚性偿债压力。

  最终，益坤电气上会稿中砍掉了4500万元补流项目，募资总额从2亿元缩减至1.55亿元。返回搜狐，查看更加多